行业视点：中国高速公路企业利润分析

摘要：我国高速公路事业经过20余年的发展，目前已经步入快车道。高速公路行业公司，特别是行业内资产质量良好、管理水平先进的公司利润将能够在较长时间内保持稳定的增长。

高速公路效果图

　　中国高速公路事业经过20余年的发展，目前已经步入快车道，路网效应的逐步显现也使高速公路在客运和货运中的优势地位日渐突出。

　　高速公路行业公司，特别是行业内资产质量良好、管理水平先进的公司利润将能够在较长时间内保持稳定的增长。上述观点基于以下两点：

　　第一、普遍实行计重收费将节省维修费用和延长大修周期。

　　随着计重收费在全部高速公路以及普通收费公路的逐步实施，预计上市公司管辖内的高速公路相关路网在今年年底和明年年初将全部实施计重收费。

　　从已经实施计重收费的线路来看，计重收费可以提高收费水平，尤其是货车比例较高、没有替代线路或者替代线路同时实施计重收费的高速公路的提升效应更加明显。

　　另一方面，当超载运输存在时，养护及大中修成本将大幅上升。超载运输使水泥混凝土路面的使用寿命平均缩短40%，沥青路面缩短20-30%。超载运输不仅增加了每年的维修费用，也大大缩短了大修周期，本来是10 年大修周期的变成了6年就需要大修。计重收费依据超载车辆对路面的损伤程度作补偿性收费，随着其惩罚性作用的发挥，超载率不断下降，其补偿性作用逐步得到充分发挥，直至有可能完全消除超载运输现象。从全周期费用来说，这是一个长期有利于高速公路行业的举措。

　　第二、成本控制提升高速公路行业公司毛利润。

　　首先、高速公路大修是高速公路行业公司毛利润的最大影响因素，随着计重收费的实施和高速公路养护技术的不断发展，大修周期将有所延长，平均毛利润将得到提升。

　　其次、随着高速公路管理体制的不断完善，高速公路行业政企不分，多头管理的落后体制正在被现代公司化管理所代替，特别是高速公路上市公司应用现代管理体系在控制成本和提高产出上积累了许多宝贵的经验并取得了较好的效益，许多上市公司在股改时就对毛利润等关键财务指标给予了较好的承诺。因此，高速公路行业管理水平的提升也将使毛利润得到提升。

　　依据国际经验，我国高速公路行业将在未来10年保持增长势态。依据美国高速公路网发展的经验，高速公路形成网络的过程中，将同步带来车流量高速增长的时期，其后车流量增长基本与GDP 的增长同步。

　　从我国公路和高速公路的发展来看，客货周转量在过去25 年里的年均复合增长率保持在10%以上，基本与我国经济发展相一致，说明随着经济增长，公路客货周转量保持同步增长基本是没有问题的。

　　从前面的比较来看，我国高速公路与美国还有巨大的差距，随着我国经济总量的不断增长，高速公路行业必将分享中国经济的增长。