2010年建筑工程投资策略：坚定投资“建筑+地产”

　　“建筑+地产”是大势所趋，其中“房建+地产”更受益于“再平衡”背景下地产投资的崛起：“建筑+地产”并不仅仅是二者的简单叠加，传统的上下游关系以及独特的拿地模式使二者的结合呈现出“1+1>2”的态势；建筑企业从事地产业务也并不仅仅只是简单的多元化，而是顺应行业大趋势的必然转型。“建筑+地产”模式代表了建筑企业发展的长期趋势，其可以分为“基建+地产”和“房建+地产”两大类，二者各有千秋。短期看，“房建+地产”更受益于2010年“再平衡”的行业背景。

　　房屋建筑业上市公司更容易在“建筑+地产”模式下取得成功：“基建+地产”和“房建+地产”各有千秋，房屋建筑主业是地产行业的直接上游，对地产运作较为熟悉，更容易在地产领域取得成功；房建业务净利率低下（2%），介入地产业务（15%净利率）后公司综合盈利提升空间更大，预期差更大。

　　买入“房建+地产”模式的龙元建设、中国建筑，增持“基建+地产”模式的隧道股份：建筑施工行业整体仍然维持“中性”评级，坚定地投资“建筑+地产”模式，买入符合“再平衡”主题、主业景气程度不断提升的“房建+地产”类公司——龙元建设、中国建筑，增持有望转型“基建+地产”模式、同时受益于两个中心建设和城轨建设高潮的隧道股份。