对“热钱”大进大出要坚决说不

　　当前国际金融市场的动荡对我国经济运行带来了严峻挑战。尤其是全球资本流动趋势的不确定性，加大了我国宏观调控的难度。

　　从2011年9月起，国际资本撤离新兴市场的现象在我国金融市场也有所体现，香港离岸市场人民币贬值、国内外汇市场人民币兑美元11月底起出现“12连跌”，都表明投注人民币升值的资金部分离场，显示出在全球经济复苏乏力的背景下，投资者对中国经济发展前景的信心开始减弱。

　　从未来国际环境看，一方面，如果2012年世界经济下行风险持续加大，全球经济可能陷入“二次衰退”的疑虑将促使资金大规模撤离新兴市场，其结果将导致投资者以及投机者通过金融市场做空中国经济，使中国经济“硬着陆”。另一方面，目前全球货币政策趋于宽松。美联储于2011年12月13日宣布，将继续执行超宽松货币政策组合。欧洲央行2011年11月份和12月份已连续两次降息，将基准再融资利率下调至历史低点1.00%。英国央行货币政策委员会决定将基准利率维持在0.5%不变，市场预计2012年初英央行有可能推出新一轮刺激举措来提振英国疲软的经济。日本央行决定将基准利率目标继续维持在0.0%～0.1%，并将资产购买计划规模从之前的50万亿日元扩大至55万亿日元。与此同时，加拿大、瑞士央行等都已于去年年末降息。全球主要经济体宽松货币政策必然导致流动性充裕，我国相对强劲的经济增长可能会吸引更多的热钱流入。

　　总体看，2012年随着国内外环境的变化，进出我国金融市场的国际资本流向的不确定性加大，我国既要防止资本大规模撤出对经济带来巨大冲击，同时还应做好资本大量流入推升资产价格、加大输入性通胀的政策准备，宏观调控在节奏、力度和时机把握上的难度和复杂性大大增加。

　　对于未来一段时期国际金融市场的持续动荡，我国应做好应对准备。

　　短期内，我国应加大资本管制的有效性，防止“热钱”大规模进出。

　　从目前全球经济形势看，2012年上半年尤其关键。欧债危机解决前景是否明朗、美国经济复苏动力能否持续、新兴市场经济会不会硬着陆等都将逐渐明晰，期间国际金融市场可能呈现反复大幅震荡态势。我国资本管理的政策核心应是加强资本管制的有效性，防止“热钱”大规模进入和流出，尤其防止“热钱”变相出入房地产等调控领域。为防止国际金融市场可能发生的剧烈动荡，还应做好政府干预市场的政策组合准备。在防止投机性外资扰乱金融市场的同时，对投机性内资的管理同样重要，尤其需防范内资借势大规模卷逃。

　　长期内，我国应继续推进人民币国际化，顺应国际金融中心东移的趋势，提升我国金融市场的国际竞争力。

　　从历史看，每次全球性金融危机都会导致国际经济和金融格局的调整，2008年金融危机也不会例外。本次危机后，全球经济增长中心东移已是不争的事实，现行国际货币体系需要改革也已达成共识。美元逐渐弱化的长期趋势日见显现，2011年8月标普调降美国主权信用评级便是最新例证。因此，未来对全球经济稳定具有重要作用的国家货币将发挥更大的作用，人民币在国际金融新格局中将扮演更积极的角色。与此同时，地区之间的金融整合会加快步伐。对东亚地区来说，金融危机将逐渐改变该地区对美元的过度依赖，鉴于中国经济在该地区经济稳定的重要性，人民币区域化既符合该地区的经济需求，也符合中国的政治和经济利益。

　　然而，人民币真正实现国际化（区域化）需要开放的资本市场、灵活的汇率体系、具有核心竞争力的金融机构等基础条件，在当前形势下，尚需谨慎把握资本账户开放、汇率形成机制改革的力度和节奏，但推进人民币国际化的步伐仍需持续，这是提升我国金融国际竞争力、打造金融强国的必备条件。