遭遇双重夹击 保利地产最近“比较烦”

　　4月20日，继招商地产后，又一大央企保利地产公布了2012年第一季度业绩报告。今年第一季度，保利地产归属于上市公司股东的净利润为5.37亿元，同比下降23.52%。这是保利地产自2006年上市以来，第一季度业绩首次出现下降，即使在2008年第一季度，公司的净利润也实现了正增长。

　　增收不增利

　　缘起结算收入不匹配

　　根据这份一季报，保利地产截至今年第一季度的总资产为203,629,577,516.19元，比上年度期末增加4.42%；归属于上市公司股东的每股净资产为6.02元，比上年度期末增加1.52%；归属于上市公司股东的净利润为536,561,380.79元，同比下降23.52%；基本每股收益为0.09元，同比下降23.52%；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为1.49%，同比下降0.86个百分点。公司拟以5,948,328,659股总股本为基数，每10股派发现金红利2.15元（含税），并以资本公积金每10股转增2股（尚需经公司股东大会审议通过）。

　　“保利第一季度增收不增利的主要原因在于项目结算不均衡以及当期实际销售费用和结算收入不匹配。”某郑姓分析师认为。据查，房企龙头之一的招商地产已于4月18日发布一季报，其今年1月～3月实现净利润4.29亿元，与去年同期的5.62亿元净利润相比，下跌23.53%，保利地产与其业绩降幅几近一致。他说：“周五（4月20日）的大盘指数呈现出了一波快速上攻行情，已站上2400点关口。现在是第一季度业绩报告披露的高峰期，各种数据会对市场造成一定影响。保利第一季度业绩下降23.52%，这个数据肯定会对部分散户的心理造成影响。但其股价周五报收12.20元，下降0.08%，跌幅不是很大。从近期的市场行情看，地产和金融板块仍然表现抢眼，特别是券商股，周五集体发力，个别走势很强劲。周五地产股的资金流入没有金融股多，但也只落后于金融股，两者仍是目前这波拉升行情中的龙头板块。”

　　板块资金流入 销售增速不减

　　根据这份一季报，报告期内，该公司共有在建和拟建项目151个，总占地面积为3264万平方米，总规划容积率面积为6165万平方米。新拓展项目3个，新增规划容积率面积182.86万平方米；新开工面积为243.55万平方米，比去年同期下降23.96％；竣工面积为109.45万平方米，比去年同期增长244.19%；实现房地产销售签约面积143.89万平方米，销售签约额148.66亿元，比去年同期分别增长8.98％和6.07％；在建面积为2568万平方米，比去年同期增长50.83%。

　　对此，郑分析师表示：“其实保利地产今年第一季度的销售增速已高于行业平均水平和行业龙头企业万科的销售增速水平，其3月份的单月销售面积和销售金额都达到了该公司经营史上的第二高水平。受外围市场影响，4月17日股指低开后震荡走高，出现了30余个涨停板。但在个股火爆行情的背后，量能明显缩小。从近5日（4月16日~4月20日）的资金流入榜看，地产股独占鳌头，其次是金融、综合行业、商业百货、建筑建材、汽车等板块。在过去的经济发展中，地产占据了我国GDP增长的半壁江山，而目前在经济下滑之时，国家将通过什么方式来刺激经济还是个未知数。但从短期资金的关注方向看，目前暂无较好的替代产业。举例来说，汽车行业作为拉动内需的一个典型行业，在2009年下半年曾是国家重点扶持的行业之一。相比于地产行业指标，可以看出其虽短期暂未表现，但技术指标已呈现出较为典型的跑赢大盘趋势。关注各板块资金流入排名靠前的股票类型，关注板指是否跑赢大盘，就可以发现流动资金再度入场时的热点。”

　　债务管理严格 总体行情向上

　　从这份一季报看，截至3月底，该公司账面货币资金为178亿元，短期负债和一年内到期的非流动负债余额合计为162亿元，完全可以负担短期债务，财务风险仍在可控范围内。郑分析师说：“保利的债务管理体系较为完善。从一季报显示的数据看，借款取得资金同比减少，还款支出同比增加，反映了其根据需求融资，财务管理严格。前者的主要原因是目前该公司拿地需求不强，后者主要是因为该公司选择主动提前还款以降低财务成本。当然，不排除该公司也受到如银行额度调整、还款约定改变等客观因素的影响。用行话说，就是筹资取得资金为净流入，弥补经营开支的净流出。”

　　如前所述，保利地产第一季度的销售面积和销售金额同比均出现增长，资金回笼正常，但回笼资金额低于去年同期。该公司第一季度销售商品和提供劳务收到的现金为112.6亿元，低于去年同期的141.8亿元，其第一季的经营活动现金流入总计约为124.7亿元。这或许与今年推盘和成交增长多集中在3月中下旬有关，4月或将成为资金回笼高峰期。郑分析师指出：“保利的可售资源有保证，开发进度和推盘量视市场状况灵活调整。该公司第一季度的在建面积比去年同期增长50.83%，在市场情况好转时可以多推盘，但在市场情况低于预期时应调整开发进度。最近的大盘指数涨得厉害，但地产股股价涨得少。目前，地产股股价的平均涨幅是7%左右，个股的平均涨幅也基本处于这一水平。不过整个房地产行业的资金流入一直处于上升阶段，是一个建仓和吸筹的过程，虽然短期会出现指数下跌的情况，但整体行情是向上的。”

　　他还指出，近日，央行相关负责人在接受媒体采访时曾表示，下一步将合理采取有针对性的流动性管理操作，如通过适时加大逆回购操作力度、下调存款准备金率、央票到期释放流动性等多种方式，稳步增加流动性供应。人民银行将继续实施稳健的货币政策，综合采取有效措施，适时适度预调微调，引导货币信贷平稳适度增长，保持银行体系流动性处于合理水平，支持国民经济实现平稳较快发展。“从支持实体经济的需要看，现在已经是存准率调整的敏感时期。央行下一阶段应该会通过各种数量型工具，引导货币适度增长，保证实体经济需要的流动性。其实，市场对于降低存款准备金率的猜测是有道理的，而且降准对股市来说也是一个利好消息，有利于股市的上行发展。”郑分析师预计。